Lehmans Untote klopfen an der Wall Street an ((etwa 400 Milliarden USD Credit Default Swaps))

Ich habe mich seit der konzertierten Zinssenkung anfangs Woche gewundert, warum es weiter so stark Richtung Süden geht.

Die Standarderklärung "...grössere Angst vor einer möglichen Rezession" finde ich für den zerfallartigen Abstieg der letzten Tage eine schwache Begründung. Die Fundamentaldaten aus den USA sind bereits seit Ende August miserabel und ich kann keine wichtigen Zahlen sehen, die erst diese Woche aufgetaucht sind. Gut, General Motors ((und an zweiter Stelle Ford)) stehen immer näher am Abgrund, aber das Absenken der Ratings überraschte hoffentlich nur noch die letzten Optimisten.

Die massiven Geldabzüge und Notverkäufe von institutionellen Anlegern aller Art ((vor allem auch aus Hedge Funds und Aktienfonds)) machen da als Begründung schon mehr Sinn.

Zuletzt habe ich noch eine weitere plausible und sehr beunruhigendere Erklärung via bigpicture und anderen Quellen gefunden. Es sind die - Surprise, Surprise - offenen Credit Default Swaps von Lehman Brothers:

I've heard concerns from various traders and hedge fund managers over the past few weeks that the Lehamn Brothers (LEH) derivatives unwind has been what's roiling markets.

Early October, Citi (C) credit analyst Michael Hampden-Turner estimated there is $400bn of Lehman credit derivatives that will be settled on Friday

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While Fannie and Freddie CDS settled at between 91.5 and 99.9 cents on the dollar., expectations are for Lehman to settle at 10 cent on the dollar -- causing a few $100 billion in losses. The unwind comes Friday.

Quelle: http://bigpicture.typepad.com/comments/2008/10/lehman-cds-unwi.html

Mit Freitag ist der 10. Oktober 2008 gemeint. Gemäss Nakedcapitalism war diese Auktion bereits am heutigen Donnerstag, aber ich glaube bin sicher, dass das  ein Tippfehler ist:

One contributing factor not mentioned in many of today's media reports is that today is the settlement day for Lehman credit default swaps. The auctions are expected to produce losses to protection writers or 80 to 85 cents on every dollar of guarantee provided. Banks are believed to be hanging on to cash both to pay for their own settlement and out of fear that their counterparties may take irreperable damage in the Lehman settlement process. There may be some relief if the financial community passes this test, but with another big settlement, WaMu, later this month, banks are still likely to remain on high alert.

Quelle: http://www.nakedcapitalism.com/2008/10/money-markets-still-frozen-dollar-libor.html

Nochmals dazu aus einem älteren Artikel der Financial Times. Mit den CDS von Washington Mutual folgt das gleiche Prozedere gegen Ende Monat. Ich glaube aber Lehman Brothers ist der grösste Brocken ohne die genauen Zahlen zu kennen ((wer kennt die schon bei der Anzahl der Parteien in CDS-Geschäften...)):

The "auction season" starts tomorrow, when the International Swaps and Derivatives Association has scheduled an auction for Tembec, a Canadian forest products company. This is followed by Fannie Mae and Freddie Mac auctions on October 6. Then, Lehman is settled on October 10, and Washington Mutual is scheduled for October 23.
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Even though it is possible that some participants in the credit derivatives market will have to make large payouts, the flipside is there could also be big winners. For every loss in credit derivatives, there is a gain.